来源：紫金天风期货研究所

　　【20241121】碳酸锂周报：需求分歧仍存

　　观点小结

　　核心观点：震荡  碳酸锂12月需求乐观预期基本落地，价格中枢上移，而市场对更为远期的需求的可见度较低，锂价后续走势仍然具备一定想象空间。在当前基于需求淡季不淡氛围下，建议空单谨慎持有。

　　现货价格：偏多  电池级碳酸锂现货价格上涨1550元/吨至7.54万元/吨。

　　月差：中性  关注1/3价差。

　　碳酸锂周度产量：偏空  上周国内碳酸锂产量环比增加742吨至14507吨。

　　进口锂矿价格：偏多  澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+45、+65美元/吨至845、840美元/吨。

　　国内锂矿价格：偏多 国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比+300元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比+85元/吨。

　　冶炼利润（外购辉石）：中性  生产利润环比+694元/吨至-637元/吨。

　　冶炼利润（外购云母）：中性  生产利润环比+1622元/吨至-4921元/吨。

　　三元利润：偏空  上周523型三元材料生产利润环比减少1800元/吨至-12925元/吨，811型生产利润环比见少225至-17050元/吨。

　　三元开工率：偏空 元开工环比微减至47.37%。

　　上游周度库存：偏多  上周冶炼厂库存环比减少1598吨至34152吨。

　　总库存（包括仓单）：偏多  上周总库存环比减少1670吨至109053吨。

　　平衡&展望

上周总结：上周碳酸锂价格波动加剧，周内需求淡季不淡、澳矿减产等信息冲击，锂价走势较“混乱”。供应端，碳酸锂周产环比增加，锂辉石、云母端补充盐湖减产缺口。需求端，正极材料11月产量暂无超预期调整，12月电池测需求向好已被计价，但正极侧补库仍显谨慎。整体来看，碳酸锂12月需求乐观预期基本落地，价格中枢上移，而市场对更为远期的需求的可见度较低，锂价后续走势仍然具备一定想象空间。在当前基于需求淡季不淡氛围下，建议空单谨慎持有。

　　碳酸锂价格：期价震荡上行

　　上周期价波动加大

上周碳酸锂期货走势震荡，LC2501合约开于76300元/吨，收于78300元/吨，周内高点87600元/吨，低点75550元/吨，周涨2.49%，周内振幅达15.77%。

上周需求淡季落空的边际利多发酵，叠加近期海外锂矿下调产量指引、裁员等信息释放较为集中，以及下游电池生产企业扩产计划给出远期边际向上驱动的预期，锂价顺势拉涨。

　　现货报价上涨  电/工价差环比收敛

价差方面，上周电/工碳价差环比收敛500至-3600元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差走扩3000至-11200元/吨。

　　锂矿：原料价格环比小幅走高

　　锂矿现货价格环比上涨

上周国内锂矿现货、进口锂矿价格上涨。其中：

国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%价格环比分别+210、+285、+300元/吨至2975、4425、5600元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%价格环比分别+100、+85元/吨至1030、1625元/吨。

进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+30、+65、+70美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+45、+65美元/吨至845、840美元/吨。

　　中游：产量环比窄幅波动

　　产量环比增加

周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比增加742吨至14507吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+404、+338、-15吨至7705、2638、2699吨（SMM）。分地区来看，青海、江西、四川周产环比分别-160、+537、-5吨至2290、5202、1680吨；周度开工率环比增加1.5个百分点至43.6%（百川盈孚）。

月度产量方面，11月产量预计达63315吨，环比增3650吨、+6.1%，其中，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+2800、+870、-420、+400吨至35650、9830、11510、6325吨（SMM）。国内碳酸锂10月产量环比增加2145吨至59665吨，环比增4%，略高于月初预期。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+4700、-2410、-310、+165吨至32850、8960、11930、5925吨（SMM）。

　　外购锂矿生产成本环比走高 亏损窄幅震荡

外购锂辉石精矿（Li_2O：6%）、锂云母精矿（Li_2O：2.5%）、磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比分别+2647、+1965、+1593.7、+1575元/吨至78008、79472、79337.5、82900元/吨，生产利润分别+694、+1622、+656.3、+675元/吨至-637、-4921、-2437.5、-6000元/吨。

　　集中注销月临近 关注仓单流向

总库存方面，上周碳酸锂库存环比减少1670吨至109053吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-1598、-1473、+1400吨至34152、29508、45393吨。

注册仓单方面，截至11月15日，注册仓单共49719吨，较11月8日增加1760吨。

　　正极：谨慎补库

　　三元材料：库存稳定

上周三元材料价格有所回落，不同产品价格波动在-750元/吨至+290元/吨左右。

11月产量预计达55960吨，环比减少2810吨、-4.78%（SMM），关注后续实际需求的验证情况。

三元材料周度库存环比减少188吨至14133吨。

上周523型三元材料生产利润环比减少1800元/吨至-12925元/吨，811型生产利润环比见少225至-17050元/吨。

　　磷酸铁锂：库存持续累积 11月排产环比预计走高

上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别+800、+750、+850元/吨，库存环比增加3010吨至79970吨，厂库压力进一步加剧，然而11月产量环比未有显著减少，关注磷酸铁锂后续累库情况。

磷酸铁锂10月产量达260660吨，环比增加9320吨、+4%，高于月初预期。11月产量预计达279010吨，环比增加18350吨、+7%。

　　钴酸锂、锰酸锂11月排产环比预计下降

钴酸锂11月产量预计达7000吨，环比减少6.7%，开工率预计达50%，环比减少4个百分点。

锰酸锂11月产量预计达11907吨，环比减少753吨、-5.9%，开工率预计达42%，环比增加3个百分点。